獲批新快速診斷試劑盒,基本面復蘇持續

事件
公司研發的梅毒螺旋體抗體檢測試劑盒（膠體金法）,取得了國家食品藥品監督管理局頒發的《醫療器械注冊證》。
點評
該產品用于梅毒的快速檢測。此前公司有用酶聯免疫法檢測梅毒的試劑盒,其主要用在醫院的檢驗科。本次獲批的膠體金法檢測試劑盒主要用于快速檢測,主要應用于急診、獻血車、偏遠地區疾病檢測等。該產品有批文的企業眾多,如北京萬泰、艾康、萬孚、麗珠等。
該產品的獲批進一步豐富了POCT產品線。此前公司傳染病的快速檢測產品已有乙肝、艾滋病毒的檢測試劑盒,梅毒檢測試劑獲批會進一步豐富POCT的產品線。經銷商在代理及推廣該產品時,可以借用已有的乙肝、艾滋渠道,使產品迅速產生收益。
公司研發思路轉變,管理層換人,步入研發收獲期。公司從去年開始轉變研發思路,更加以市場為導向,努力開發符合市場需求的產品。公司目前有一半在研項目屬于POCT項目,POCT項目符合未來醫療需求下沉和篩查普及率提升的大趨勢,是未來重要的體外診斷發展方向。公司從去年正式聘任新的研發總監,并實施新的激勵政策,有效地激發研發工作人員的積極性,提升研發效率。我們認為公司研發已經步入收獲期,預計年內還會有多個產品獲批,包括生化檢測試劑、儀器、POCT相關項目等。
投資建議
公司中報業績快報實現凈利潤1.48億元,同比增長27.3%;中期業績兌現是股價持續表現的關鍵。我們認為公司下半年基本面改善將更加明顯。首先,公司高毛利的出口業務上半年只確認約1700萬,根據全年訂單情況下半年出口業務收入有望較上半年環比翻番增長。其次,公司上半年生化試劑增長較慢,主要由于“試劑+儀器”捆綁銷售的授信政策過于嚴謹,下半年已經調整捆綁銷售政策,增速有望加快。zui后,衛生部對于血篩的全年覆蓋率考核有望在下半年或者四季度進行,因此公司血篩業務的放量也有望在四季度集中體現。
因此,我們判斷公司基本面復蘇趨勢明確,全年業績增長有望超越半年報。維持盈利預測,預計公司2013-2015年EPS分別為0.634元,0.824元,1.07元,同比增長31%,30%,30%,目前股價對應2013年28倍,維持“買入”評級,3個月目標價19元,對應2013年30倍PE。